科創(chuàng)板正式開市 首批25家公司上市

　　北京某私募研究員表示，在不使用融券交易的情況下，日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易需要在已經(jīng)有建好的倉(cāng)位的情況下，當(dāng)日買入同一只股票(買入數(shù)量小于持倉(cāng)數(shù)量)，然后當(dāng)天賣掉股票，相當(dāng)于完成了一筆做多操作，即先買入，再賣出。也可以先賣出股票，然后再買回來，從而完成一筆做空操作，通過捕捉買賣價(jià)差盈利。如果利用融券的話，則無需事先建好倉(cāng)位，可以先當(dāng)日買入，而后高位融券賣出，也可以當(dāng)日先高位融券賣出，低位再買入，這都能實(shí)現(xiàn)當(dāng)日T+0的效果。當(dāng)然，科創(chuàng)板沒有放開融券T+0，投資者融券賣出后，要從次一交易日起，才能償還該筆融券負(fù)債，這筆成本也需要考慮在內(nèi)。

　　除了關(guān)注波動(dòng)區(qū)間和融券制度的利好，流動(dòng)性和交易量也成為量化私募關(guān)注的重點(diǎn)。前述量化基金經(jīng)理表示，科創(chuàng)板開市初期可能場(chǎng)內(nèi)投資者較少、部分個(gè)股流動(dòng)性可能出現(xiàn)不足，這意味著規(guī)模資金買賣時(shí)很容易把自己套進(jìn)去。這是使用日內(nèi)回轉(zhuǎn)策略的量化基金最擔(dān)心的問題之一。

　　從過往量化中性策略的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，成交量的支撐必不可少。據(jù)格上研究中心數(shù)據(jù)，2018年全年，股票中性策略平均斬獲-0.38%收益率，但產(chǎn)品表現(xiàn)分化，前四分之一收益高達(dá)19.30%，主要由高頻策略貢獻(xiàn)，但下半年高低頻策略之間的業(yè)績(jī)差異已有所收窄，原因一方面在于高頻領(lǐng)域持續(xù)的超額回報(bào)吸引了眾多參與者，導(dǎo)致該領(lǐng)域出現(xiàn)擁擠，阿爾法收益被攤薄。另一方面，市場(chǎng)熱點(diǎn)匱乏、持續(xù)性極差，且市場(chǎng)交投意愿不強(qiáng)，個(gè)股活躍度偏低，導(dǎo)致高頻策略的優(yōu)勢(shì)難以施展。

　　某私募人士也表示，量化交易相比普通的主觀交易，持倉(cāng)股票更多，換手更快，常常需要每天在市場(chǎng)上進(jìn)行交易。當(dāng)成交量降低時(shí)，市場(chǎng)整體流動(dòng)性變差，很難以同一價(jià)格成交大量訂單。此外，如果市場(chǎng)出現(xiàn)2017年類似的“一九”行情時(shí)，由于量化交易常常基于一籃子股票，極端分化行情也會(huì)制約其業(yè)績(jī)表現(xiàn)。(中國(guó)證券報(bào))