PPP項(xiàng)目到底是什么？我國(guó)推廣PPP模式的三大核心內(nèi)容

　　3、地產(chǎn)投資或下行疊加基建預(yù)期上行，PPP邏輯將強(qiáng)化

　　地產(chǎn)銷售下滑或向投資端傳導(dǎo)。今年以來(lái)，地產(chǎn)投資展現(xiàn)出了極強(qiáng)的韌性，投資增速明顯高于市場(chǎng)預(yù)期，給政府財(cái)政政策收縮騰挪了充裕空間。但是，隨著政策嚴(yán)控地產(chǎn)成效逐步顯現(xiàn)，地產(chǎn)銷售端增速開始下行，尤其是9月份地產(chǎn)銷售面積當(dāng)月同比負(fù)增長(zhǎng)1.5%且后續(xù)仍可能繼續(xù)走低。按照6個(gè)月左右的傳導(dǎo)周期估算，明年二季度開始地產(chǎn)投資可能將持續(xù)下行，PPP邏輯偏好將提升。

　　基建投資9月底部回升有望持續(xù)，明年上半年財(cái)政支出支撐充足�；�建與地產(chǎn)投資的蹺蹺板效應(yīng)明顯，隨著二三季度地產(chǎn)投資超預(yù)期走高，基建投資則明顯走低�？紤]到已到年末，而地產(chǎn)調(diào)控仍嚴(yán)格、地產(chǎn)銷售端下滑將向投資端傳導(dǎo)，基建投資底部回升預(yù)計(jì)將持續(xù)。此外，財(cái)政支出年三季度明顯收縮下滑，為明年上半年財(cái)政支出擴(kuò)張?zhí)峁┝蓑v挪余地，能夠有效支撐明年上半年基建投資持續(xù)回升。

　　4、政策面強(qiáng)化與整頓并舉，項(xiàng)目更合規(guī)且地方國(guó)企/民企份額提升

　　第三屆PPP融資論壇上，財(cái)政部負(fù)責(zé)人講話在強(qiáng)調(diào)監(jiān)管及合規(guī)層面并無(wú)新內(nèi)容，包括政策法規(guī)、嚴(yán)守紅線、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、公開透明、績(jī)效管理等，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)繼續(xù)鼓勵(lì)和支持PPP，包括強(qiáng)化獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)助、支持參與一帶一路、優(yōu)化管理等等。隨著PPP入庫(kù)及落地規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，持續(xù)規(guī)范化將成為常態(tài)，政策支持PPP模式穩(wěn)步推進(jìn)的基調(diào)也不會(huì)改變。

　　目前，央企是PPP市場(chǎng)的絕對(duì)主導(dǎo)者。在金融去杠桿背景下國(guó)資委逐步強(qiáng)化對(duì)央企參與PPP項(xiàng)目的總量進(jìn)行管控，防范央企過(guò)度參與PPP項(xiàng)目、控制央企資產(chǎn)負(fù)債率，未來(lái)民企參與PPP市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。

　　5、市場(chǎng)面競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，項(xiàng)目回報(bào)率逐步回升

　　自2014年P(guān)PP正式推出以來(lái)，PPP項(xiàng)目回報(bào)率經(jīng)歷了從前期市場(chǎng)參與度低—市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)少—回報(bào)率偏高，到目前市場(chǎng)參與度高—市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈—回報(bào)率偏低。隨著市場(chǎng)參與主體在手訂單普遍飽滿、更加追求訂單質(zhì)量和回報(bào)率而非一味追求訂單規(guī)模，以及PPP市場(chǎng)的絕對(duì)主導(dǎo)者央企參與PPP項(xiàng)目總量逐步被管控，PPP市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將放緩、回報(bào)率將逐步回升到正常水平。

　　6、2018年是落地之年，融資及管控力強(qiáng)的公司最受益

　　自2016年以來(lái)，PPP模式快速在全國(guó)鋪展開來(lái)。PPP入庫(kù)規(guī)模、落地規(guī)模均持續(xù)快速增長(zhǎng)。受益于此，板塊內(nèi)企業(yè)尤其是龍頭公司訂單普遍高增，在2016~2017年積累了規(guī)模龐大的訂單。一方面部分區(qū)域存在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致項(xiàng)目回報(bào)率過(guò)低的情況，PPP板塊內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)而尋求回報(bào)率更高的項(xiàng)目;另一方面，在積累了龐大訂單之后企業(yè)的著力點(diǎn)轉(zhuǎn)向消化這些存量訂單，而不再是追求訂單的過(guò)快增長(zhǎng)。