美國"大放水"1.9萬億美元 債務(wù)膨脹的“拜登經(jīng)濟學(xué)”可持續(xù)嗎?
1.9萬億美元，過分了嗎？
前美國財政部長薩默斯于今年2月5日在《華盛頓郵報》發(fā)表了《拜登的刺激方案勇氣可嘉，但也風(fēng)險巨大》一文，引發(fā)很多民主黨內(nèi)部的爭議。薩默斯曾擔(dān)任比爾·克林頓政府的財政部長和奧巴馬的高級經(jīng)濟顧問。
薩默斯表示：“我也同意，就財政刺激而言，做得太少比做得太多的風(fēng)險更高。”同時，他也直指1.9萬億刺激計劃可能導(dǎo)致的嚴(yán)重問題：首先，是通脹問題。雖然存在大量不確定性，但規(guī)模如此巨大，接近二戰(zhàn)時期體量的刺激方案很可能會引發(fā)這一代從未見過的通脹壓力，對美元價值和金融穩(wěn)定造成一定的后果。其次，是如何確保刺激政策不會在未來擠壓關(guān)鍵性的公共投資空間。早在疫情之前，美國經(jīng)濟就面臨著許多根本性問題，包括經(jīng)濟不平等、增長緩慢，以及基建、學(xué)前教育和新能源等所有公共領(lǐng)域的投資不足。
簡言之，薩默斯強調(diào)了“做更多”事情的潛在成本：經(jīng)濟上，存在通脹大幅加快和股市泡沫的風(fēng)險；政治上，這可能會降低國會對未來采取財政行動以應(yīng)對諸如基礎(chǔ)設(shè)施支出和氣候變化等長期優(yōu)先事項的興趣。
對此，美國財政部長耶倫在接受CNN的“State of the Union”電視節(jié)目采訪時承認(rèn)，過快的通貨膨脹是需要考慮的風(fēng)險。但是決策者應(yīng)擁有應(yīng)對這種危險的工具。
“作為財政部長，我必須擔(dān)心經(jīng)濟面臨的所有風(fēng)險，”耶倫說，“最重要的風(fēng)險在于，我們讓工人和社區(qū)因大流行和由此造成的經(jīng)濟損失而感到恐懼，我們沒有采取足夠的措施解決大流行和公共衛(wèi)生問題，我們沒有讓我們的孩子回到學(xué)校。”
英國《金融時報》首席經(jīng)濟評論員馬丁·沃爾夫接受澎湃新聞電話專訪時表示，盡管官方?jīng)]有予以承認(rèn)，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)政府沒有赤字的上限時，當(dāng)前在事實上已經(jīng)處于現(xiàn)代貨幣理論（MMT）的世界。而我們很難確切地事先確認(rèn)這一點，因為人們的行為是可以改變的。但至少在當(dāng)前央行們還沒有承認(rèn)。
多位全球財經(jīng)界專家向澎湃新聞肯定了無上限赤字會造成的通脹風(fēng)險。沃爾夫還尤其指出由此也會將置包括美元在內(nèi)的西方貨幣的可靠性于危險的境地。
在沃爾夫眼中，現(xiàn)代貨幣理論（MMT）是凱恩斯主義一個相對極端的版本——藥方就是繼續(xù)擴大財政赤字，將利率保持在較低水平，并且通過發(fā)行盡可能多的貨幣來將債務(wù)貨幣化，以確保政府獲得融資。在疫情造成的經(jīng)濟困局以前，MMT長期處于宏觀經(jīng)濟學(xué)的邊緣。
現(xiàn)任美國財長耶倫是凱恩斯主義的“傳人”。耶倫的博士論文導(dǎo)師詹姆斯·托賓是凱恩斯學(xué)派的領(lǐng)軍人物，她本人的學(xué)術(shù)研究也明顯偏向凱恩斯學(xué)派，側(cè)重于失業(yè)和薪資問題。
加州福尼亞大學(xué)伯克利分校政治經(jīng)濟學(xué)教授巴里·埃森格林（Barry Eichengreen）是國際金融貨幣體系和金融危機理論最富有影響力的經(jīng)濟學(xué)家之一，他在接受澎湃新聞書面專訪時表示，耶倫的學(xué)養(yǎng)中無疑流淌著凱恩斯主義的“血液”。但他否認(rèn)了現(xiàn)代貨幣理論（MMT）已在發(fā)達(dá)國家占據(jù)主導(dǎo)地位的說法。他認(rèn)為更準(zhǔn)確地說法應(yīng)該是，許多成熟市場政府采取了前所未有的救濟和刺激措施以應(yīng)對新冠疫情。而他們同樣也意識到這些措施存在著極限，不可能這樣永久地持續(xù)下去。而關(guān)于這個界限在哪里，以及這些措施應(yīng)當(dāng)持續(xù)多少時間的討論，是很有價值的。
埃森格林進(jìn)一步強調(diào)稱，發(fā)達(dá)國家的貨幣政策已達(dá)到極限——不僅利率接近甚至低于零，央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模也持續(xù)增長——這些都意味著當(dāng)前的產(chǎn)能過剩和失業(yè)問題必須通過財政政策來解決。但是，這只是眼前的狀況，并不代表未來也會如此。 在未來的某個時候，預(yù)算赤字必須重新縮小，貨幣政策也將重新發(fā)揮作用。
