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涪陵榨菜去年賺超7億 榨菜行業(yè)還可以深挖嗎?

2022-03-18 16:21:46來源:四海網(wǎng)綜合

  3月17日晚間,有著“榨菜茅”之稱的涪陵榨菜,披露了2021年年度報告:實現(xiàn)營業(yè)收入約25.19億元,同比增長10.82%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約7.42億元,同比下滑4.52%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約6.94億元,同比下滑8.49%。

  榨菜為代表的醬腌菜行業(yè)資本技術構成低,競爭以低價為特征,十分激烈,導致行業(yè)利潤率降低,涪陵榨菜也不例外。財報顯示,2021年其榨菜毛利率仍有54.80%,但同比下滑了5.01%。

  在此背景下,涪陵榨菜在2021年一方面對部分產(chǎn)品進行了提價,另一方面砸重金超2億元投入品宣,但顯然,成效并不盡如人意。

  不過,華鑫證券依舊對涪陵榨菜給出推薦評級。依據(jù)是,榨菜行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴張,包裝榨菜占比較高,涪陵榨菜市占率居第一,且從人均來看,我國榨菜行業(yè)仍有較大提升空間。

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  圖/ic。

  為何增收不增利?

  涪陵榨菜主營業(yè)務成本同比上漲約13%

  從涪陵榨菜財報數(shù)據(jù)看,去年實現(xiàn)營業(yè)收入約25.19億元,同比增長10.82%;但凈利潤和扣非凈利潤卻分別同比下滑4.52%和8.49%。

  增收不增利,為什么?

  對此,財報中給出的解釋是,從行業(yè)角度來看,2021年年初青菜頭收購價格猛漲、原料價格高,年中大宗商品價格波動引起包裝、輔材等價格大幅上漲,消費品行業(yè)在生產(chǎn)端承壓,銷售端同時面臨社區(qū)團購等新渠道較大沖擊,對既有經(jīng)銷商體系挑戰(zhàn)加大,加之傳統(tǒng)品牌老化對新生代消費群體黏性減弱,行業(yè)洗牌呈現(xiàn)加劇態(tài)勢。

  具體到涪陵榨菜,“公司主要原材料青菜頭及榨菜半成品受市場供需影響,2021年度價格分別同比上漲約80%和42%,造成公司2021年主營業(yè)務成本同比上漲約13%。”

  為了應對成本上漲,涪陵榨菜還對部分產(chǎn)品進行了提價。

  “涪陵榨菜基于主要原料、包材、輔材、能源等成本持續(xù)上漲,及公司優(yōu)化升級產(chǎn)品帶來的成本上升,為了更好地向消費者提供優(yōu)質產(chǎn)品和服務,促進市場的可持續(xù)發(fā)展,經(jīng)公司研究并審慎考慮后決定,對部分產(chǎn)品出廠價格進行調整,各品類上調幅度為3%-19%不等,價格執(zhí)行于2021年11月12日17:00開始實施。”

  這次提價引來諸多關注,有市場人士質疑提價與渠道下沉是否沖突。

  對此,涪陵榨菜解釋道:“渠道下沉與提價沒有必然聯(lián)系,公司嚴格執(zhí)行精品戰(zhàn)略,堅持產(chǎn)品品質與價值相匹配......根據(jù)目前的渠道下沉情況,我們未發(fā)現(xiàn)價格對下沉工作有消極影響,公司后續(xù)也將持續(xù)關注市場對價格的反應。”

  在去年的投資者關系活動上,涪陵榨菜再一次對于提價做出解釋,作為行業(yè)龍頭企業(yè),涪陵榨菜掌握著行業(yè)產(chǎn)品定價權。這主要表現(xiàn)在兩個方面: 一方面,在同行業(yè)大肆低價搶占市場、惡性競爭且不敢提價時,公司敢于率先提價;另一方面,在同行業(yè)都面臨CPI傳導、成本攀升時,公司能夠戰(zhàn)略性暫不提價,利用此機會擠壓對方市場,加速行業(yè)洗牌。

  投入2.55億元進行品牌打造

  成效如何?

  2021年,涪陵榨菜十分重視品牌打造,并為此投入巨資。

  2021年,涪陵榨菜設立了集團總部重慶分部,整合了品牌運營、數(shù)字化改造等高端管理人才,開展品牌營運和消費者運營,全年投入了2.55億元進行品牌打造,央視、梯媒、互聯(lián)網(wǎng)公關、地面等形成線上線下(39.850,0.08,0.20%)全方位品牌勢能沖擊,品牌形象傳播帶動熱度崛起。

  但效果方面,備受質疑。對此,涪陵榨菜認為:“品牌宣傳帶動銷量增長有一定滯后性,宣傳效果將逐步釋放,未來公司將在品牌宣傳方面進行量入為出的持續(xù)投入。”

  另一方面,2021年,涪陵榨菜還受到了專利處罰和環(huán)保處罰。

  2021年11月1日,公司收到重慶市涪陵區(qū)市場監(jiān)督管理局送達的《行政處罰告知書》,因公司微博2021年7月23日發(fā)布了含有“東京奧運會”等內容的商業(yè)宣傳圖片,該行為違反了相關規(guī)定,涪陵榨菜被罰款15萬元。

  2021年8月24日,眉山市生態(tài)環(huán)境局向涪陵榨菜出具了《行政處罰告知書》,并綜合相關事實及公司陳述,于2022年1月12 日向公司出具了《行政處罰決定書》,依法對公司處罰款10萬元。

  榨菜行業(yè)有天花板嗎?

  涪陵榨菜主要從事榨菜、蘿卜、泡菜、下飯菜和其他佐餐開味菜等方便食品的研制、生產(chǎn)和銷售。在行業(yè)中,公司產(chǎn)銷量處于領先地位,產(chǎn)品有較高市場占有率,旗下“烏江”品牌具有很高的知名度和美譽度。

  2010年11月23日,涪陵榨菜在深圳證券交易所上市,股票發(fā)行價格為13.99 元/股。

  去年2月份,涪陵榨菜的收盤價一度達到53.06元/股,總市值也因此首度突破410億元,達到418.83億元。

  不過近幾年,頻頻出現(xiàn)增收不增利的情況,也讓外界開始猜測涪陵榨菜是否遭遇了發(fā)展瓶頸。

  數(shù)月前,有投資者提問:“榨菜行業(yè)有天花板嗎,榨菜行業(yè)還可以深挖嗎?”

  對此,涪陵榨菜給出的答案是:市場空間上,醬腌菜消費已有上千年的歷史,全球如中國、俄羅斯、歐 洲、日本都有消費醬腌菜的習慣。尤其是中國食用咸菜的地域廣泛,每個縣城都有自己的咸菜,且食用頻率較高。按照歐瑞咨詢的數(shù)據(jù)看,日本人均消費量是中國的24倍,2020年中國醬腌菜市場規(guī)模達800億元,并按照7.6%復合增長。

  從人均來看,我國榨菜行業(yè)的確仍有較大提升空間。華鑫證券在研報中指出,中國人均榨菜消費金額和消費量與美日相比仍較低。從消費金額來看,2019年我國人均榨菜消費金額為0.69 美元/人,同期日本和美國分別為39.32、7.93 美元/人,遠高于中國平均水平。

  依據(jù)華鑫證券研報,榨菜行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展,其中包裝榨菜是最主要的發(fā)展動力,目前占比超過50%,達到58%。包裝榨菜市場規(guī)模從2013年的 37.8億元增至2020年的72.2億元,7年CAGR為9.69%。從銷量來看,包裝榨菜銷量從2013年的18.6萬噸增至2020年的29.5萬噸,7年CAGR為9.69%。

  不過,華鑫證券也對行業(yè)給出風險提示,包括宏觀經(jīng)濟下行風險、疫情拖累消費、原材料價格波動、社區(qū)團購沖擊、商超客流量減少風險、競爭進一步加劇、推薦公司(包括涪陵榨菜等多家公司)業(yè)績不達預期等。

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