美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào) 美債出現(xiàn)倒掛

　　當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張趨勢(shì)還在延續(xù)，或許已經(jīng)逼近擴(kuò)張周期的頂點(diǎn)，但短期內(nèi)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的可能性并不大。引發(fā)美國(guó)國(guó)債收益率曲線倒掛的原因可能包括：首先，金融市場(chǎng)資金持續(xù)流向債市，壓低了中長(zhǎng)期債券收益率水平；其次，短端利率受限于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策放松節(jié)奏和力度，下行受到抑制；最后，市場(chǎng)擔(dān)憂中期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹前景，而中長(zhǎng)期限債券利率對(duì)基本面邊際變化和市場(chǎng)預(yù)期比較敏感。

　　可以說(shuō)，市場(chǎng)預(yù)期“跑”在了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)前面，當(dāng)下債市收益率持續(xù)下行，特別是中長(zhǎng)期收益率比短期收益率下行得還快，主要就是這個(gè)原因——經(jīng)濟(jì)衰退還沒(méi)發(fā)生，但市場(chǎng)已經(jīng)在充分交易未來(lái)。

　　目前全球經(jīng)濟(jì)的確出現(xiàn)了一些放緩的跡象，低通脹的現(xiàn)象同樣廣泛存在，期待經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)或者通脹超預(yù)期上升，推動(dòng)中長(zhǎng)期債券大幅反彈從而修正收益率曲線的倒掛形態(tài)不太現(xiàn)實(shí)。要糾正收益率曲線扭曲的形態(tài)，只能寄望于短期債券利率出現(xiàn)更快的下行，恢復(fù)曲線的陡峭化。當(dāng)前短期債券利率的瓶頸在哪里？無(wú)疑是貨幣政策，短期債券利率盯住的主要是政策利率，如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)下調(diào)政策利率，則短期債券利率的下行空間將打開(kāi)，收益率曲線形態(tài)的修復(fù)也將變得順理成章。