全球性通脹走向何處?全球性通脹或持續(xù)至明年
美國(guó)削減QE的溢出效應(yīng)有限
6月17日,美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議后公布的加息路徑點(diǎn)陣圖意外釋放鷹派信號(hào):美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)18名成員中,7名成員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2022年啟動(dòng)加息;13名成員預(yù)計(jì)基準(zhǔn)利率將在2023年底之前至少上調(diào)一次,其中11人預(yù)計(jì)基準(zhǔn)利率將在2023年底之前上調(diào)兩次。而在今年3月的預(yù)測(cè)中,僅有4人預(yù)計(jì)將在2022年加息,7人預(yù)計(jì)將在2023年加息。
鮑威爾在回應(yīng)“2023年底前兩次加息”的疑問時(shí),強(qiáng)調(diào)點(diǎn)陣圖是每個(gè)FOMC委員的個(gè)人預(yù)期,并非貨幣政策委員會(huì)的官方立場(chǎng),事實(shí)上FOMC目前也沒有就具體哪一年開始加息更加合適有過討論。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)最早可能在今年8月的杰克遜霍爾全球央行會(huì)議或者9月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議釋放考慮削減QE的信號(hào)。而根據(jù)目前期貨市場(chǎng)隱含的加息概率來看,2022年底至少加息一次的概率已達(dá)100%。
美國(guó)財(cái)政部前副部長(zhǎng)、PGIM Fixed Income首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nathan Sheets日前接受CF40研究部采訪時(shí)預(yù)計(jì),縮減QE正式實(shí)施可能在今年10月1日至明年1月1日之間,美聯(lián)儲(chǔ)每次會(huì)議會(huì)宣布將購(gòu)債規(guī)模下調(diào)150億美元,這樣,縮減至零購(gòu)債大概需要耗時(shí)一年。
2013年5月,美聯(lián)儲(chǔ)釋放量化寬松退出預(yù)期后,部分新興市場(chǎng)受到了極大的沖擊,投資者因美債收益率上升、美元指數(shù)升值預(yù)期,紛紛撤離新興市場(chǎng),引發(fā)全球資本大轉(zhuǎn)移,給部分新興經(jīng)濟(jì)體的股市、利率、匯率帶來較大負(fù)面影響,造成“縮減恐慌”。
前述美國(guó)某大型投資集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家告訴《中國(guó)新聞周刊》,美國(guó)削減QE溢出效應(yīng)主要體現(xiàn)在三方面:一是其核心是美元和利率,美國(guó)加息會(huì)引發(fā)其他國(guó)家跟隨加息;二是美國(guó)削減QE如果引發(fā)其國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)巨幅震蕩,恐慌情緒會(huì)波及到全球;三是美國(guó)退出QE會(huì)放慢其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速,其進(jìn)口會(huì)隨之放緩,進(jìn)而影響到中國(guó)的出口,不過該影響相對(duì)較弱。
在他看來,尤其要注意第二方面的溢出效應(yīng),因?yàn)橐坏┩洷阮A(yù)期的更嚴(yán)重,很可能使美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的力度更大、節(jié)奏更快,進(jìn)而對(duì)美國(guó)股市帶來巨大沖擊,這會(huì)在情緒上影響全球資本市場(chǎng)。而由于市場(chǎng)因2013年后已經(jīng)歷過一次美國(guó)縮減QE,恐慌程度會(huì)下降、中長(zhǎng)期看美元匯率有貶值趨勢(shì)、目前全球使用和儲(chǔ)備美元的份額在下降等原因,前述第一方面的溢出效應(yīng)會(huì)有所減弱。