全球性通脹走向何處？全球性通脹或持續(xù)至明年

　　　　美國削減QE的溢出效應有限

　　6月17日，美聯(lián)儲6月議息會議后公布的加息路徑點陣圖意外釋放鷹派信號：美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會18名成員中，7名成員預計美聯(lián)儲將在2022年啟動加息；13名成員預計基準利率將在2023年底之前至少上調(diào)一次，其中11人預計基準利率將在2023年底之前上調(diào)兩次。而在今年3月的預測中，僅有4人預計將在2022年加息，7人預計將在2023年加息。

　　鮑威爾在回應“2023年底前兩次加息”的疑問時，強調(diào)點陣圖是每個FOMC委員的個人預期，并非貨幣政策委員會的官方立場，事實上FOMC目前也沒有就具體哪一年開始加息更加合適有過討論。

　　市場普遍認為，美聯(lián)儲最早可能在今年8月的杰克遜霍爾全球央行會議或者9月美聯(lián)儲會議釋放考慮削減QE的信號。而根據(jù)目前期貨市場隱含的加息概率來看，2022年底至少加息一次的概率已達100%。

　　美國財政部前副部長、PGIM Fixed Income首席經(jīng)濟學家Nathan Sheets日前接受CF40研究部采訪時預計，縮減QE正式實施可能在今年10月1日至明年1月1日之間，美聯(lián)儲每次會議會宣布將購債規(guī)模下調(diào)150億美元，這樣，縮減至零購債大概需要耗時一年。

　　2013年5月，美聯(lián)儲釋放量化寬松退出預期后，部分新興市場受到了極大的沖擊，投資者因美債收益率上升、美元指數(shù)升值預期，紛紛撤離新興市場，引發(fā)全球資本大轉(zhuǎn)移，給部分新興經(jīng)濟體的股市、利率、匯率帶來較大負面影響，造成“縮減恐慌”。

　　前述美國某大型投資集團大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家告訴《中國新聞周刊》，美國削減QE溢出效應主要體現(xiàn)在三方面：一是其核心是美元和利率，美國加息會引發(fā)其他國家跟隨加息；二是美國削減QE如果引發(fā)其國內(nèi)資產(chǎn)價格出現(xiàn)巨幅震蕩，恐慌情緒會波及到全球；三是美國退出QE會放慢其國內(nèi)經(jīng)濟增速，其進口會隨之放緩，進而影響到中國的出口，不過該影響相對較弱。

　　在他看來，尤其要注意第二方面的溢出效應，因為一旦通脹比預期的更嚴重，很可能使美聯(lián)儲縮減QE的力度更大、節(jié)奏更快，進而對美國股市帶來巨大沖擊，這會在情緒上影響全球資本市場。而由于市場因2013年后已經(jīng)歷過一次美國縮減QE，恐慌程度會下降、中長期看美元匯率有貶值趨勢、目前全球使用和儲備美元的份額在下降等原因，前述第一方面的溢出效應會有所減弱。