創(chuàng)業(yè)板借殼上市 “殼資源”的春天到了？

       原標(biāo)題：創(chuàng)業(yè)板放開(kāi)借殼PE喜上眉梢，注冊(cè)制、嚴(yán)退市下殼股炒作難

　　忽如一夜春風(fēng)來(lái)，借殼上市“花期”到。

　　6月20日晚，證監(jiān)會(huì)宣布就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（下述《管理辦法》）公開(kāi)征求意見(jiàn)。從四大方面對(duì)并購(gòu)重組制度規(guī)則予以松綁。首先《管理辦法》將“累計(jì)首次原則”的計(jì)算區(qū)間由5年縮短為3年，其次明確創(chuàng)業(yè)板借殼不再被禁止，意味著創(chuàng)業(yè)板借殼上市通道即將開(kāi)啟。具體操作要求上，刪除了借殼標(biāo)準(zhǔn)中的凈利潤(rùn)相關(guān)要求。最后，此次修訂也擬加入借殼配套融資。

　　一位來(lái)自華南地區(qū)的投行人士表示，此次借殼政策的放開(kāi)，一是給了更多符合條件的企業(yè)簡(jiǎn)化借殼程序，二是將部分的上市公司可以將殼騰出，注入“新鮮血液”。

　　“幸福來(lái)的太突然，先是科創(chuàng)板開(kāi)板后是創(chuàng)業(yè)板借殼上市放開(kāi)，退出渠道又多了兩道。”在歷經(jīng)2018年整體行業(yè)寒冬后，一名PEVC人士的感嘆道。

　　雖然有不少機(jī)構(gòu)對(duì)于此次政策調(diào)整拍手稱贊，但也部分人提出了冷靜的思考。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，IPO還將繼續(xù)常態(tài)化，改革是進(jìn)一步保證資本市場(chǎng)入口和出口的暢通。“過(guò)去從時(shí)間成本上來(lái)說(shuō)，IPO周期太長(zhǎng)，但是目前IPO堰塞湖消解，再加上注冊(cè)制已在科創(chuàng)板‘試金’，一旦成功，IPO將成為主流趨勢(shì)。”該人士稱。

　　另有市場(chǎng)資深人士提醒到，監(jiān)管層對(duì)ST公司，對(duì)ST公司和殼公司的炒作打擊力度依舊，“對(duì)于打擊炒殼、養(yǎng)殼等從嚴(yán)監(jiān)管的基調(diào)沒(méi)有變化，殼股依然沒(méi)有價(jià)值。”

　　創(chuàng)業(yè)板“殼”知多少

　　中信建投策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，并購(gòu)重組的放松有利于提升上市公司質(zhì)量，繁榮資本市場(chǎng)。由于放開(kāi)創(chuàng)業(yè)板的借殼上市，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的殼公司，一旦資產(chǎn)注入，將極大提升創(chuàng)業(yè)板質(zhì)量，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板整體估值上升。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2016年全年共有25家企業(yè)完成借殼上市，到了2017年減少至8家。在2018年僅有3起借殼上市的成功案例，分別是領(lǐng)益制造（002600.SZ）、三六零（601360.SZ）以及東方盛虹（000301.SZ）。到了今年，數(shù)量上有所回暖，2019年以來(lái)，已有4家企業(yè)成功借殼上市。

　　事實(shí)上，在近兩年創(chuàng)業(yè)板中小市值公司數(shù)量陡增，2018年底創(chuàng)業(yè)板低于20億市值的公司曾達(dá)到了113家。截至6月20日，創(chuàng)業(yè)板上市公司總計(jì)763家，總市值5.0973萬(wàn)億，流通市值3.2199萬(wàn)億。其中，除了金亞科技及千山藥業(yè)，創(chuàng)業(yè)板共有82家企業(yè)總市值低于20億元。