美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)有哪些？收益率曲線倒掛意味著什么？

　　市場(chǎng)呼吁美聯(lián)儲(chǔ)更大幅度的降息

　　美銀美林報(bào)告稱，預(yù)計(jì)明年全球經(jīng)濟(jì)衰退的機(jī)構(gòu)投資者比例已升至八年高點(diǎn)。美銀美林8月全球基金經(jīng)理人調(diào)查顯示，34%的基金經(jīng)理認(rèn)為未來(lái)12個(gè)月全球經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，這是自2011年歐洲陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)以來(lái)的最高水平。根據(jù)美銀美林的調(diào)查，對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂上升，成為最大的尾部風(fēng)險(xiǎn)，其次是對(duì)各國(guó)央行貨幣政策無(wú)力的擔(dān)憂。43%的受訪者都預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月時(shí)間里短期債券的收益率將會(huì)下降，而只有9%的人預(yù)計(jì)長(zhǎng)期債券的收益率將會(huì)上升。

　　摩根大通亦認(rèn)為，2年期和10年期美國(guó)國(guó)債收益率倒掛發(fā)出了一個(gè)巨大的負(fù)面信號(hào)，股市很難忽視這一點(diǎn)。摩根大通預(yù)計(jì)10年期美債收益率到2021年可能降至零水平，因?yàn)樗ネ孙L(fēng)險(xiǎn)比預(yù)期來(lái)得要早。

　　美國(guó)總統(tǒng)特朗普再次將責(zé)任歸咎于美聯(lián)儲(chǔ)，稱美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾“什么都不懂”，并將債市釋放出經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫的信號(hào)歸咎于美聯(lián)儲(chǔ)政策。

　　雙線資本（DoubleLine Capital）首席執(zhí)行官、有“新債王”之稱的岡拉克（Jeffrey Gundlach）警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)降息并不能阻止經(jīng)濟(jì)衰退的發(fā)生，“一旦美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入寬松模式，就已經(jīng)太遲了。”

　　岡拉克表示，投資者正“慢慢地試圖接受，債券市場(chǎng)顯示出衰退信號(hào)已經(jīng)有相當(dāng)一段時(shí)間了。美聯(lián)儲(chǔ)需要更加激進(jìn)，必須考慮比所謂的‘保險(xiǎn)式’降息更大的行動(dòng)。”

　　但前美聯(lián)儲(chǔ)主席們的態(tài)度相比于市場(chǎng)而言要更為溫和。

　　美聯(lián)儲(chǔ)前主席耶倫當(dāng)日接受采訪時(shí)指出，美債收益率曲線倒掛通常被認(rèn)為是衰退的信號(hào)，但這次市場(chǎng)可能錯(cuò)判了。“從歷史上看，這一直是一個(gè)相當(dāng)好的衰退信號(hào)，我認(rèn)為這是市場(chǎng)應(yīng)該關(guān)注的，但我真的認(rèn)為，就這一次而言，這未必是一個(gè)好的信號(hào)。究其原因，除了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)利率走勢(shì)的預(yù)期外，還有很多其他因素正在壓低長(zhǎng)期國(guó)債收益率。我認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)有足夠的實(shí)力來(lái)避免這種情況，但（衰退的）可能性明顯上升了，而且超過(guò)了我能坦然接受的水平。”

　　除了耶倫之外，另一位美聯(lián)儲(chǔ)前主席也正在對(duì)美國(guó)國(guó)債收益率的下降進(jìn)行權(quán)衡考量。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘于8月13日時(shí)亦表示，隨著全球負(fù)收益率政府債券規(guī)模超過(guò)15萬(wàn)億美元，美國(guó)國(guó)債的收益率降至負(fù)值是“沒(méi)有障礙的”。在格林斯潘看來(lái)，即便國(guó)債收益率跌至負(fù)值也沒(méi)什么大不了。“債券市場(chǎng)內(nèi)有一種國(guó)際套利正在推動(dòng)長(zhǎng)期國(guó)債收益率下降，美國(guó)國(guó)債收益率低于零沒(méi)有障礙。零沒(méi)有任何意義，只是一個(gè)特定的水平。”