集裝箱漲價(jià)近10倍 短周期驅(qū)動(dòng)還是長(zhǎng)周期復(fù)蘇？

　　其中40英尺的集裝箱，它們承運(yùn)的貨物占據(jù)了全球貿(mào)易中絕大部分份額。在消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力強(qiáng)勁以及公司必須不斷補(bǔ)充庫(kù)存的情況下，從3月底的蘇伊士運(yùn)河堵塞到港口擁堵等各種干擾因素，造成了航運(yùn)延誤和托運(yùn)人的成本增加。

　　可見(jiàn)，集裝箱運(yùn)力短缺，供不應(yīng)求的局面短期內(nèi)仍將持續(xù)。運(yùn)價(jià)不斷攀升，高運(yùn)價(jià)，依舊會(huì)是未來(lái)一段時(shí)間的常態(tài)。

　　短周期驅(qū)動(dòng)還是長(zhǎng)周期復(fù)蘇？

　　現(xiàn)在市場(chǎng)一致的預(yù)期是，集裝箱行業(yè)進(jìn)入了高景氣的上行周期，但分歧也還是存在，此上行除了短周期的供需驅(qū)動(dòng)，是否還會(huì)是長(zhǎng)周期的行業(yè)復(fù)蘇。

　　首先短期來(lái)看，一邊是下游對(duì)集裝箱的高需求，另一邊則是集裝箱行業(yè)運(yùn)力的擴(kuò)張極為有限，因此毫無(wú)疑問(wèn)的是，2020年至2021年集裝箱船運(yùn)力短缺以及下游需求的高增長(zhǎng)，是集裝箱行業(yè)短期景氣度不斷提升的重要原因。

　　以更長(zhǎng)的行業(yè)周期視角，80年代以來(lái)航運(yùn)船舶周期出現(xiàn)過(guò)三個(gè)低點(diǎn)1986、2002、2020，間隔為17年，恰巧2020年是航運(yùn)低谷的第三個(gè)長(zhǎng)周期性低點(diǎn)，疫情又成了短期的擾動(dòng)因素，加大了集裝箱價(jià)格波動(dòng)，致使行業(yè)低谷時(shí)期所積累的供需缺口拉大。

　　所謂否極泰來(lái)，那么低谷之后反轉(zhuǎn)只是時(shí)間問(wèn)題，而集裝箱行業(yè)將受益于航運(yùn)保持景氣。

　　對(duì)此，招商證券認(rèn)為，集裝箱、集運(yùn)乃至新造船市場(chǎng)的景氣，根源在于包括美元周期、航運(yùn)周期、舊箱更換的多輪周期疊加，因此這是一個(gè)長(zhǎng)周期復(fù)蘇邏輯。

　　來(lái)源：Wind

　　如果按照招商證券的邏輯推敲，那么對(duì)于集裝箱行業(yè)，則出現(xiàn)了短期需求錯(cuò)配造成的高景氣與長(zhǎng)期的行業(yè)周期復(fù)蘇形成了共振。

　　或許如此才能解釋不到一年時(shí)間，集裝箱就走出了10倍令人驚掉下巴的瘋狂漲幅！

　　利潤(rùn)暴增202倍

　　如果有人告訴你一個(gè)行業(yè)僅僅只要三個(gè)月便可以賺到202倍的利潤(rùn)，或許你會(huì)覺(jué)得他是騙子。

　　但集裝箱龍頭企業(yè)中遠(yuǎn)�？刈龅搅�。

　　根據(jù)公司發(fā)布的21Q1季報(bào)顯示，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收648.4億元，同比增長(zhǎng)79.6%；歸母凈利潤(rùn)154.5億元，同比增長(zhǎng)5200.6%，其中扣非歸母凈利潤(rùn)154.1億元，同比增長(zhǎng)超200倍。無(wú)論是營(yíng)收還是扣非歸母凈利潤(rùn)，均為目前歷史單季度的最高水平！

　　邏輯當(dāng)然也很清晰，在行業(yè)大小周期共振刺激下，中遠(yuǎn)�？丶�裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，碼頭業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)，雙輪驅(qū)動(dòng)下一季報(bào)創(chuàng)歷史新高。Q1公司航運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比貨運(yùn)量+21%、單箱收入+53.4%（外貿(mào)航線+57.9%）的亮眼表現(xiàn)，港口吞吐量實(shí)現(xiàn)9.9%的同比增長(zhǎng)。

　　來(lái)源：富途牛牛

　　顯然，二級(jí)市場(chǎng)中遠(yuǎn)海控的走勢(shì)也沒(méi)有落后于漲價(jià)太多，其股價(jià)一年時(shí)間從最低價(jià)3.14一路高歌猛漲至5月19日的最高價(jià)22.85，翻了接近7倍。目前股價(jià)仍舊維持高位橫盤(pán)整理，離前高僅僅一步之遙。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)而言，漲價(jià)的故事無(wú)論是大資金還是小資金都喜歡聽(tīng)，因?yàn)闈q價(jià)會(huì)實(shí)實(shí)在在帶來(lái)業(yè)績(jī)的大幅增厚，且邏輯無(wú)法證偽。

　　展望未來(lái)，集裝箱運(yùn)價(jià)依舊構(gòu)成了中遠(yuǎn)�？毓蓛r(jià)波動(dòng)的基本邏輯。對(duì)于投資者而言，除了關(guān)心行業(yè)供需矛盾的變化，不能忽視的還有對(duì)集裝箱價(jià)格繼續(xù)上漲的預(yù)期是否出現(xiàn)破壞性的因素。

　　在此之前，似乎應(yīng)該多一點(diǎn)耐心。

　　結(jié)語(yǔ)

　　供需矛盾，永遠(yuǎn)是影響一個(gè)行業(yè)周期輪回的核心原因。只不過(guò)，對(duì)于2020年以來(lái)集裝箱價(jià)格10倍的凌厲漲勢(shì)背后，更多疊加了大小周期的共振。

　　話說(shuō)回來(lái)，自去年疫情以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)釋放出了天量的流動(dòng)性。貨幣不斷超發(fā)背景下，通脹這只“猛虎”正在被喚醒。而集裝箱瘋漲的背后，似乎也為通脹的襲來(lái)出了一份力......