萬達電影重組獲通過 年度業(yè)績快報不容樂觀
原標(biāo)題：萬達電影重組獲批今日復(fù)牌 市場反應(yīng)冷淡盈利承諾兌現(xiàn)不易
四海網(wǎng)訊 2月28日，萬達電影以上漲2.27%至24元/股開盤，但至11點30分，股價已回落至23.69元/股。業(yè)績快報顯示，其2018年歸母凈利下滑14.72%，每股凈資產(chǎn)更大幅下挫28.14%
上帝打開了一扇窗，不過之前卻關(guān)上了一道門。
2月27日，萬達電影(002739.SZ)發(fā)布的復(fù)牌公告顯示，經(jīng)證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會2019年第5次工作會議審核，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項獲得有條件通過，并于2月28日開市起復(fù)牌。
這意味著，在剝離背負(fù)著260億元估值且業(yè)績連年虧損的傳奇影業(yè)后，這宗耗時整整三年交易對價逾百億的重大資產(chǎn)重組終于落地，長時間以來深陷海外擴張輿論漩渦的***，現(xiàn)在可以松一口氣了。
不過，似乎不能高興得太早。就在復(fù)牌公告發(fā)布的同一天，萬達電影同時發(fā)布了2018年度業(yè)績快報。
數(shù)據(jù)顯示，受2018年新增影城數(shù)量繼續(xù)保持較快增長，該公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營收141億元，較上年同期增長6.59%。然而，因旗下影城單銀幕產(chǎn)出下降，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬母凈利潤12.93億元，同比大幅下滑14.72%——這一數(shù)值已接近此前業(yè)績預(yù)告中預(yù)計區(qū)間為12.9億元至13.8億元歸母凈利潤的變動下線。
此外，萬達電影報告期內(nèi)營業(yè)利潤、利潤總額和基本每股收益同比分別下滑15.65%、14.68%和14.72%。而其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率則由上一年的13.73%下降至10.63%，歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)更大幅下滑28.14%至7.14元。
事實上，盈利指標(biāo)的全線下挫，給本次重組的業(yè)績承諾方敲響了警鐘。
公開資料顯示，該重組方案補償義務(wù)主體北京萬達投資有限公司、莘縣融智興業(yè)管理咨詢中心(萬達集團旗下有限合伙企業(yè))和***夫人林寧曾承諾，萬達影視2018年、2019年、2020年及2021年承諾凈利潤分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元和12.74億元，后三年凈利潤的增長率分別為16.38%、20.38%和19.18%。
所以，現(xiàn)在已不是爭論萬達錯過《流浪地球》這部迄今票房44億元人民幣爆款電影投資權(quán)益的真?zhèn)螁栴}，僅以2018年的業(yè)績表現(xiàn)，相關(guān)承諾能否兌現(xiàn)無疑被打了問號。
更麻煩的是，目前萬達影視的商譽計39.31億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例為49.74%。根據(jù)上市公司以備考合并財務(wù)報表為基礎(chǔ)編制的合并財報，未來萬達電影的商譽金額將增至136.52億元，占總資產(chǎn)的比重為43.75%，占凈資產(chǎn)的比重為72.30%。
所幸，由于萬達電影欲通過發(fā)行股份方式并購萬達影視，即屬于同一控制下的企業(yè)合并，因此僅就本次交易而言，并不構(gòu)成新的商譽。但請注意：上市公司備考財務(wù)報表較法定財務(wù)報表中新增的商譽，為萬達影視在歷史收購過程中形成的商譽。
相較此前一批“業(yè)績暴雷”公司一次性計提幾乎全部商譽減值降低未來商譽攤銷風(fēng)險的作法，萬達電影2018年并未對商譽計提減值準(zhǔn)備。但作為并購主體，其96.6億元商譽在A股影視板塊中仍排名第一，而商譽占凈資產(chǎn)的比重則高達76.45%，位列同板塊上市公司第三——行業(yè)均值僅為34.66%。這也令該公司未來的盈利能力進一步承壓。
本次重組過會是***的萬達帝國重新成為資本市場寵兒的轉(zhuǎn)折點嗎?恐怕未必。
就在萬達電影重組過會13天前的2月14日，盡管出清酒店、文旅和百貨板塊等去地產(chǎn)化的“瘦身”行動尚在持續(xù)中，但回A之旅本就一波三折的萬達商管，再次出現(xiàn)在上交所IPO中止審查企業(yè)的名單上。
對于未來何時恢復(fù)審核再次歸來的問題，一位接近萬達集團的業(yè)內(nèi)人士在接受《投資時報》記者采訪時表示，“按程序走”。
公開資料顯示，除“發(fā)行人或保薦機構(gòu)主動要求中止審查”的條款外，證監(jiān)會對外公開了發(fā)行人或中介機構(gòu)“涉嫌違規(guī)違法被證監(jiān)會立案調(diào)查”“被司法機關(guān)偵查，尚未結(jié)案”“中介機構(gòu)停業(yè)整頓或被更換”“發(fā)行人發(fā)行其他證券品種導(dǎo)致審核程序沖突”等等7種中止審核的情形。
至于恢復(fù)審核的流程，則需在上述中止審查事項消失后，發(fā)行人及中介機構(gòu)在5個工作日內(nèi)提交恢復(fù)審查申請，履行多個程序后，發(fā)行監(jiān)管部門將按照發(fā)行人申請的受理時間安排其審核順序。
2月28日，萬達電影以上漲2.27%至24元/股開盤，但至11點30分，股價已回落至23.69元/股。
